國信證券發布研報稱，希迪智駕（03881）為商用車智能駕駛產品及解決方案領域的領先企業，持續受益于 Robo-X

　　行業加速發展。該行預計公司 2025-2027 年營業收入分別為 10.06/18.67/35.18 億元，分別同比增長

　　145.3%/85.7%/88.4%，首次覆蓋，給予優于大市評級。

　　國信證券主要觀點如下：

　　商用車智能駕駛產品及解決方案領域領先企業

　　主營自動駕駛礦卡和物流車解決方案、V2X、智能感知。希迪智駕是全球領先的智能駕駛硬科技產品公司（股票代碼：03881.HK），是中國商用車智能駕駛產品及解決方案領域以產品驅動的創新型供應商，主營自動駕駛礦卡和物流車解決方案、V2X、智能感知。2025H1，公司營業收入

　　4.08 億元，同比增長 57.9%，凈虧損4.5億元（2024H1 為-1.2 億元），經調整凈虧損為-1.1 億元（2024H1

　　為-0.6億元），營收占比自動駕駛（92.7%）、V2X（2.3%）、智能感知（5.0%）。

　　商用車智能駕駛：自動駕駛礦卡商業化落地加速，V2X 和智能感知高速發展

　　1）自動駕駛礦卡：技術提升+采礦業運營安全的需求+政策支持，自動駕駛礦卡商業化落地加速。市場空間方面，參考公司招股說明書，中國自動駕駛礦卡解決方案市場規模有望從

　　2024 年 19 億元增長至 2030 年 396 億元，CAGR為 65.3%。 參考公司招股說明書，2024

　　年中國自動駕駛礦卡解決方案行業的總潛在市場規模（包括產品銷售及車隊運營，假設智能駕駛的滲透率為100%）約 5500 億元。市場份額方面，2024

　　年，公司是中國三大自主采礦技術公司，在國內自主駕駛礦卡解決方案市場份額約 12.9%。2）V2X

　　和智能感知：參考公司招股說明書，中國車路云一體化系統市場規模有望從 2024 年 20 億元增至 2030 年 238 億元，CAGR 為

　　51%，中國軌道交通及商用車智能感知解決方案市場規模有望從 2024 年 13 億元增至 2030 年 102 億元，CAGR 為 41%。

　　強研發、優技術構筑自動駕駛商用車解決方案自主領先企業，客戶群多元優質

　　技術和研發端，公司技術優勢包含產品及解決方案所依據的關鍵算法、用于內部開發測試的算法及工具等，公司研發人數占比超 50%，核心研發成員平均擁有超 15

　　年的工程經驗。產品端，公司專注于研發采礦及物流的封閉環境自動駕駛卡車、V2X（車聯網）技術及智能感知解決方案，并提供以專有技術為基礎的產品及解決方案，公司

　　2018

　　年開始商業化落地封閉環境中的商用車智能駕駛技術，是國內同業中最早實現商業化的公司之一。客戶端，希迪智駕的主要客戶包括礦山擁有者及經營者、政府實體及大學、商用車制造商及其他企業客戶，客戶群多元優質且持續擴大。